媒體報道
短期調整迎來布局良機 結構性行情將延續
來源:證券時報 時間:2020-09-14

進入9月份以來,A股市場畫風突變。一邊是創業板等板塊波動明顯加大,低價股波動較大;另一邊是白馬股高位調整,前期浮盈較多的科技、醫藥、消費、農業等高估值板塊面臨一定回調壓力,而煤炭、鋼鐵等周期板塊以及金融、地產等低估值板塊出現異動。


多位接受證券時報記者采訪的明星基金經理表示,A股短期震蕩是正常現象,未來仍將延續結構性行情,短期或重點配置順周期價值股。


市場正常調整  結構性機會仍將延續


談及股市調整,幾位明星基金經理都相當淡定,認為這是一次正常的調整,下跌不失為布局后市的好機會。


中歐基金投資研究部成長組投資總監周應波表示,這波A股市場下跌的原因與美股相似——經濟復蘇、利率回升、流動性邊際緊縮。今年股市上漲主要來自估值提升。當前海內外經濟復蘇,全球央行“放水”漸緩,疊加交易結構擁擠,由此出現短期的震蕩調整。


銀華基金董事總經理兼主動股票投委會副主任李曉星認為,目前宏觀環境整體平穩,國內經濟處于溫和復蘇的通道中。隨著疫苗的出現,海外經濟也將進入見底回升態勢。不過,失業率修復將比較緩慢,全球流動性不會快速收縮。經過前期調整,A股后市結構性機會值得看好。


在泓德基金投研總監王克玉看來,未來市場還會保持流動性支持非常好的狀態,這與資本市場快速發展壯大有直接關聯,疊加今年下半年企業盈利快速恢復,他對未來市場相對樂觀。


在震蕩中,市場風格切換已經出現苗頭,白馬股高位調整,低估值板塊異動,多位明星基金經理認為,短期這一趨勢或將延續。


安信基金總經理助理兼研究總監陳一峰分析,目前A股行業間的估值及估值分位數分化較大:醫藥、食品飲料、科技類行業的部分公司估值處于歷史前20%分位,而金融、地產、采掘、建筑等傳統周期類行業估值處于歷史后20%分位。雖然前者商業模式和長期成長空間相對更優,但投資需要不斷在不同股票間比較風險報酬比,以尋找長期低估的投資機會。


周應波也表示,從長期看,未來還是要在科技、醫藥、消費三大“賽道”選股。同時,化工、建材、家電等行業的好公司配置價值比較突出。


王克玉也認為,目前市場結構的分化非常顯著,長期增長確定的公司在低利率環境下估值不斷抬升,這提高了投資的難度,更需要提高對公司選擇的標準。他認為,金融、地產、化工、汽車等估值安全邊際高的傳統產業龍頭企業,調整能力和適應變化的能力非常強,在經過行業整合后,這些公司應該成為未來市場的主流。


低估值板塊受青睞  或重點配置順周期價值股


近期上證指數在3200點~3400點寬幅震蕩,板塊間走勢分化,不少機構也在震蕩中積極調倉換股,布局未來。


北京一位績優基金經理表示,目前組合仍然保持在中高倉位水平。組合中一定比例分布在金融、地產、化工、汽車等估值安全邊際高、公司經營管理有優勢的企業中,這些行業在過去一年里表現相對較差。


他透露,“前期基于對企業盈利和經濟運行狀況的分析,我們適度增加了對化工、地產等傳統行業中優秀公司的投資,其中部分公司在近期取得較好的效果。金融、地產等行業公司仍然處于顯著低估狀態,我們會持續保持關注。”


周應波透露,目前他在配置風格上比較均衡,不同估值水平的公司,以及龍頭股、中盤股都會搭配,但他要暫時規避兩類公司:一是如“漂亮50”這類特別受追捧的公司;二是科創板估值異常的股票。


“四季度在投資布局上相對要平衡,還是堅持研究挖掘合理估值的好公司。”談及四季度的布局,周應波表示看好兩個方向:一是需求快速爆發,能夠消化估值的行業,如云計算、新能源汽車、部分互聯網企業;二是傳統行業中受益于自身改造、經濟復蘇的公司,比如汽車、家電、化工、建材等,中長期看好在行業內有明顯優勢的公司。


陳一峰也表示,狹義的價值股和成長股中都有比較貴的標的,也都有性價比不錯的標的,結構是動態變化的,重點還是應放在自下而上精選股票上。“行業和板塊方面,我們相對看好家電、醫藥、食品飲料、地產等細分領域。”陳一峰強調。


王克玉也稱,他的組合結構主要集中在新興產業(新能源、電子制造、信息化)、長期內需產業(醫藥、消費)和傳統產業(金融、化工、地產)中的優秀公司。“長期來看,還是要在中國最具產業優勢的領域投資。”


李曉星仍維持之前看好的方向,消費方面集中在可選消費和醫藥;科技方面看好新能源和5G終端應用,其中,新能源將受益于平價周期和滲透率提升階段的來臨,而5G終端將受益于換機周期的啟動,5G應用受益于數字化生活時代的到來,都存在很大行業發展空間。


關于A股市場的風險,基金經理們認為中美博弈和疫情因素等對A股市場影響將會減弱,他們更重視貨幣政策轉向、國際關系、通脹等潛在風險點。



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